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一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会(Jackson Hole)将在本周召开,本次大会主题为“不平衡经济中的宏观政策”,美联储主席鲍威尔将在会上揭晓讲话。一些剖析师预计,鲍威尔将借机宣布更清晰的缩减购债规模(Taper)蹊径图。

羁系文件显示,曾乐成押注美国2008年次贷危急的影戏《大空头》原型迈克尔・伯里(Michael Burry)今年摇身一酿成为美债“大空头”,大肆押注了耐久美债下跌。不外,一项要害美债市场指标示意,债市投资者并不以为鲍威尔在杰克逊霍尔集会上宣布的政策会过多改变美债收益率现在运行模式。

“大空头”押注耐久美债下跌

上周宣布的一份羁系文件显示,住手6月尾,伯里旗下的资管公司Scion Asset Management持有2.8亿美元跟踪20年期以上国债的iShares ETF(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF,TLT)看跌期权,较三个月前1.72亿美元的持仓有所增添。

这意味着,若是美债下跌/美债收益率上升,期权合约就会赚钱。但自今年3月美债收益率全线上涨以来,出于对德尔塔变异毒株影响经济苏醒的担忧,投资者重新涌入美债市场,使得美债收益率近期创下多时新低。30年期国债收益率从3月时的2.51%跌至现在的1.87%。

由于三季度持仓情形仍未宣布,无法得知伯里的持仓是否发生转变。他从今年2月最先就不太看好美债,曾在推特中警示称,美国经济重启以及一系列的经济刺激措施将会助长通胀,并将美国的政策效果与德国20世纪20年月恶性通胀相提并论。他称,这种情形可能会促使美联储最终加息。

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提到美联储政策,无论是美债的多头照样空头,都在守候即将于本周召开的杰克逊霍尔全球央行年会。市场普遍预计鲍威尔将在会上谈及美联储缩表设计。美联储近期宣布的集会纪要显示,多数官员以为,从今年晚些时刻最先缩减购债规模是合适的。若是届时美债收益率由于任何关于美联储收缩信号而上涨,空头所持的美债看跌期权将赚钱,反之则是多头。

摩根士丹利似乎与伯里一样看空美债。摩根士丹利的美国利率战略主管丁格拉(Guneet Dhingra)称,“从劳动力市场到通胀,我们看到的经济数据的每一个方面都趋向于相当康健,而对德尔塔变异毒株的担忧已被市场消化,这应该会导致未来几个月美债收益率上升。”他弥补称,“我们正关注美联储主席鲍威尔是否更新了他对疫情的看法,他现在似乎并不稀奇忧郁。”

5/30年期美债利差示意债市不会打破现在模式

在此情形下,要害指标---5年期和30年期美债利差尤为主要。通常,在经济扩张初期,5/30年期美债利差往往很大,由于投资者期望宽松的钱币政策有助于刺激增进和通胀。而随着美联储提高利率为经济降温,利差往往趋于缩小。

近两个月来,5/30年期美债利差一直倘佯在略低于1.2个百分点的水平。在6月15~16日美联储政策集会放“鹰”,示意对通胀容忍度有限后,5/30年期美债利差从约1.4个百分点急剧下降。

投资者眼下关注的下一个主要事宜是杰克逊霍尔集会。一些华尔街人士以为,纵然鲍威尔在会上宣布今年稍晚将缩减购债,对美债市场也纷歧定会发生重大影响,美债收益率可能照样会延续近期跌势,由于投资者已经为缩减购债做好了准备。而且,美联储将若何针对经济情形制订政策在他们看来也只是影响美债收益率的其中一项因素。

NatWest Markets首席战略官布里格斯(John Briggs)此前就称,美国财政部国债刊行量削减能够缓解投资者对美联储削减购债规模的担忧,且市场现在对美债需求强劲,因而美债市场整体料将转变不大。“全球流动性是伟大的”,这无疑将推动全球投资者对耐久美债的需求,并限制美国耐久收益率。”他称。

美国银行战略师卡巴纳(Mark Cabana)也在名为《杰克逊守候》(Jackson Hold)的研究讲述中称,美国国债一样平常在年会后两周内险些没有转变。此次,“预计鲍威尔将揭晓演讲,论述疫情以来美国经济的希望,并认可FOMC将继续讨论缩减量化宽松,但不会发出信号。因此,今年若是美国国债依旧没有转变,不会让我们感应意外。”

美债收益率上周的走势似乎也显示出美联储缩减购债推升美债收益率的作用或有限。上周五,10年期美债收益率从上周四的1.241%升至1.259%,但从全周来看,10年期美债收益率却录得三周最大周跌幅。

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